17 мая текущего года компания опубликовала финансовые результаты своей деятельности за первый квартал 2011 года. Компания показала существенный рост по финансовым показателям, в частности в первом квартале выручка выросла на 36% до $3 727 млн, главным образом за счет выросших цен на прокат, а чистая прибыль составила $531 млн против $785 млн убытка в аналогичном периоде прошлого года. Производство проката в США показало значительное снижение, связанное в первую очередь с продажей части производственных активов, которые компания расценила как низкорентабельные. Мы изменили наш прогноз относительно объема производства и отпускных цен на продукцию компании, вследствие результатов последних отчетов. Мы считаем, что в среднесрочном периоде основными драйверами роста компании выступят спрос и цены на прокат, а также развитие золотодобывающего сегмента Nord Gold.

Инвестиционные возможности

Мы изменили часть входных параметров нашей модели оценки акций, что привело к повышению стоимости капитала. Тем не менее, рост спроса и, как следствие, цен на продукцию, обеспечивает компанию хорошим потенциалом роста и генерирования денежные потоков в будущем. Согласно нашему пересмотру оценки, акции и депозитарные расписки на данный момент недооценены рынком. Наш сравнительный анализ компании относительно аналогичных организаций по рыночным мультипликаторам «цена/прибыль» и «EV/EBITDA» показывает, что ценные бумаги Северстали торгуются с дисконтом по отношению к аналогам. Целевая цена одной депозитарной расписки была определена, как средневзвешенная цена различных моделей (50% DCF и 50% сравнительный анализ), и составила $23.25 за акцию. Стоимость одной акции на ММВБ мы определили исходя из средневзвешенного форварда на кросс-курс RUR-USD на уровне 645 рублей за акцию. Мы подтверждаем нашу рекомендацию по акциям и депозитарным распискам ОАО Северсталь - «ПОКУПАТЬ».

 Скачать полный обзор »