На текущей неделе, согласно последней договоренности между KazakhGold и бывшими владельцами контрольного пакета акций компании - семьей Асаубаевых - наступает срок для исполнения обеими сторонами определённых действий (см. наш комментарий в ежедневном обзоре долговых рынков от 14 апреля). К 14 мая Асаубаевы должны выставить на KazakhGold безотзывный обеспечительный аккредитив на сумму $100 млн. и отозвать из казахстанских судов все иски к руководству KazakhGold. Правительство Казахстана должно к той же дате одобрить сделку Полюс Золото по обратному поглощению KazakhGold. После этого российская золотодобывающая компания отзовет иск на сумму $430 млн., предъявленный Асаубаевым в Лондоне. Таким образом, к понедельнику мы должны узнать, предприняли вовлеченные в спор стороны все требуемые шаги или нет.

Если стороны исполнят все необходимые условия, сделка, возможно, выйдет на следующий этап - у Асаубаевых есть право до 12 сентября выкупить производственные активы KazakhGold, оплатив их денежными средствами на довольно значительную сумму. Однако чтобы завершить такую сделку, KazakhGold придется заручиться одобрением со стороны держателей своих еврооблигаций и каким-то образом изменить структуру выпуска. По информации Debtwire, KazakhGold и Асаубаевы рассматривают возможность предложить принять в качестве обеспечения по выпуску гарантии Асаубаевых, избавив от статуса поручителя по данному выпуску Полюс Золото.

Нам представляется очень маловероятным, чтобы держатели облигаций одобрили такое изменение структуры выпуска. Следовательно, не исключено, что урегулирование спора между KazakhGold и Асаубаевыми завершится на первом же этапе. В этом случае Асаубаевы просто потеряют выставленный аккредитив на сумму $100 млн., однако взамен получат отзыв исков, предъявленных им в британских судах. В рамках такого сценария KazakhGold сохранит все свои производственные активы и зарегистрированную в британской юрисдикции компанию, на балансе которой они находятся, и сможет продолжить участие в сделке обратного поглощения с участием Полюс Золото, а держатели облигаций сохранят бумаги с неизменной структурой. В дальнейшем Полюс Золото и KazakhGold смогут или погасить данный выпуск досрочно, если считают его слишком дорогим для себя источником финансирования (в облигации встроен опцион, позволяющий эмитенту погасить их в любой момент), либо сохранить выпуск в обращении до погашения.

Выпуск KazakhGold-13 котируется на уровне 99% номинала, текущая доходность к погашению составляет 9,85%.