Вчера Полюс Золото и KazakhGold сообщили, что семья Асаубаевых полностью выполнила свои обязательства в рамках первого этапа соглашения об урегулировании претензий. Компания Асаубаевых Altyn Gold выдала KazakhGold безотзывный аккредитив на сумму $100 млн., а власти Казахстана закрыли все судебные дела против руководства Полюс Золото, одобрили сделку по приобретению KazakhGold, заключенную в 2009 году, и обратное поглощение KazakGold.

Данная новость позитивна для держателей облигаций KazakhGold, поскольку знаменует собой долгожданное начало процесса урегулирования между Полюс Золото и семьей Асаубаевых, который, вероятно, необратим. На втором этапе сделки Асаубаевы до середины сентября могут исполнить опцион на выкуп 50% акций дочерних компаний KazakhGold, а Полюс Золото планирует завершить процедуру обратного поглощения. Впрочем, продажа "дочек" KazakhGold возможна только после одобрения изменений структуры долговых обязательств компании держателями ее облигаций (свое согласие на обратное поглощение они дали в июне прошлого года). По нашему мнению, причин давать такое согласие у держателей бумаг KazakhGold весьма немного: во-первых, структура долговых обязательств компании и без того непростая; во-вторых, эмитент может просто досрочно погасить облигации и урегулировать дела с Асаубаевыми без участия держателей облигаций; в-третьих, гарантии Полюс Золота являются вполне адекватным обеспечением с точки зрения кредиторов. Изменение структуры выпуска не даст никакого позитивного эффекта, но может ослабить степень защиты. На наш взгляд, достаточно высока вероятность того, что все разногласия с семьей Асаубаевых будут урегулированы с завершением первого этапа соглашения.

На наш взгляд, достаточно высока вероятность того, что все разногласия с семьей Асаубаевых будут урегулированы уже на текущем этапе.

Мы рекомендуем держателям облигаций KazakhGold не соглашаться на какие-либо предложения об изменении структуры облигаций компании.